小編在上篇文章《531后時代 光伏寶寶們的諾亞方舟》中說明過IRR的例子，在本篇中，與大家一起探討IRR的各種情況及敏感性分析。

以下是IRR在度娘下的自我介紹：

內部收益率(Internal Rate of Return (IRR))，就是資金流入現值總額與資金流出現值總額相等、凈現值等于零時的折現率。如果不使用電子計算機，內部收益率要用若干個折現率進行試算，直至找到凈現值等于零或接近于零的那個折現率。內部收益率，是一項投資渴望達到的報酬率，是能使投資項目凈現值等于零時的折現率。

不是財務金融類專業的朋友們，看到這種解釋也是滿臉疑惑，不過陶淵明老師一千多年前就教育我們：“好讀書，不求甚解”，實質性含義我們不深究，理解大概意思就可以。通俗理解，就是回本周期的直觀反應，IRR越大，成本回收周期越短。從電站投資收集角度評估，全投資IRR可最直接反應一個電站的盈利能力。許多企業的投資標準一般是全投資IRR9%，許多龍頭企業的收購標準是IRR10%。(諸多企業模型不同，輸出結果有少許差異，在此不做贅述)

? ? ? ?仍然沿用上一期的例子，根據上述所有項目要素，全投資IRR是10.3%。

下面逐個要素進行對照試驗：

01項目單價變更

其他條件不變，變更造價成本，整個收益率變動如上，單瓦造價每增加或減少0.1元，整個項目IRR變更約0.3%，光伏系統的造價成本，近十年來從幾十元下降到4元，造價成本已成為影響項目收益的重要敏感因素，1元錢的路條和大幾毛錢的開發費用已經永遠載入史冊。

整個系統造價中，光伏組件占成本比重約50%，531至今整個組件市場價格已經趨于穩定，成本下降空間有限。其他主材如逆變器電纜等同理，可壓縮成本空間有限，真正的成本管控要素落在管理成本與并網成本，屬地化經營與自開發項目避免多余開發費用，建立良好的工程管理體系，避免施工過程中產生額外簽證單，合理規劃工期倒排并網計劃，與電網公司銜接順暢減少多余支出是后續降低成本的重要手段。與以往成本管控思路不同，電站“硬”成本固定，降低“軟”成本成為后續項目的新目標。

02年光照小時數

本條件改變只能靠“愚公移山”了，放棄低光照地區，通過選擇優質光照資源的地帶，來實現IRR最大化。

03PR(系統效率)

? ? ? ?其他條件不變，變更系統效率，PR值每變更1%，IRR基本調整0.2%，目前國內項目的系統效率，大致范圍介于75%-85%，整體差別較大，不同建設方所建造的電站差別較大，組件、逆變器、電纜、變壓器任何設備的性能都會造成PR值的改變，這里不做長篇大論，從項目開發與工程采購建設過程中造成PR值不同的原因與大家簡單探討。項目開發前期，需要關注部分對項目PR造成重大影響的關鍵點：

1：屋頂上方是否有遮擋，彩鋼瓦屋頂氣樓，混凝土屋頂的炮樓都要將遮擋部分空閑出來，長時間的遮擋會造成部分組件過熱，影響組件壽命并且嚴重影響該組串的發電量。

2:：屋頂上方污染物，周邊是否有較多污染源，屋頂上是否有腐蝕性氣體，污染物使組件產生熱斑效應，嚴重影響系統效率。

3：確認并網點距離，分布式電站以低壓并網居多，過長的并網距離直接導致PR的降低，前期開發時擇優而選。工程采購建設過程中：

1：細化工程管理規范：工程管理是一個重要的學科，分布式光伏就好像是一個百貨市場，買方買方魚龍混雜，整個流程管理多數企業不規范，投資企業制定好具體的權責制度，明確各個項目組人員責任與義務。

在此，建議投資企業選擇經驗豐富并且在項目地完成過項目的EPC企業承接工程，或聘用資深項目經理。

2：加強供應鏈管理：在有條件情況下，委派設備監造人員，對主材設備進行把關，避免采購尾貨、長期庫存等問題產品，做好供應商管理。

PR值75%和83%整體收益差別較大，但是可能就是企業管理的一個個細節決定的這個電站的級別。高發電量電站，無論是后續融資，項目轉讓，都是交易中的重要籌碼，直接決定了電站的價值。

04業主加權電價

與光照因素相同，不同地區，不同電壓等級，不同類型企業電價不同，目前商業用電的小項目已經成為高收益電站的領頭羊。諸如萬達，紅星美凱龍，宜家等企業都享受商業電價。

05電價折扣

? ? ? ?電價折扣對于收益率波動影響較大，高電價，高租金，已經成為了過去時，之前許多中間商以較低折扣或者極高租金簽署的項目路條，永遠停留在了合同上，屋頂分布式項目，真正能帶給企業的收益有限，去補貼回歸市場化以后，有利于整個屋頂租賃的市場平穩。如果投資方對自己電站的質量有信心，可以與業主洽談電費不打折，直接承諾給予屋頂租金。

06消納比例

? ? ? ?去補貼時代，余電上網按照本案江蘇為例，只能拿到0.391元/kWH的脫硫煤電價，因此消納比例比之前對項目收益更加敏感，過去項目是單屋頂，裝機容量最大化，去補貼后，是單屋頂，消納比例最優化。從找屋頂變為尋消納，補貼政策不明朗，全額上網項目已經成為雷區，誰也不敢碰，后面的項目很可能屋頂資源較豐富，但是項目體量越來越小。同樣面積，裝機容量縮小，也會使得市場對于成本偏高高效組件的需求量減小，降級組件與低效組件一時間可能成為網紅爆款。

07電費補貼

優質地區的地方補貼在逐漸出臺，而小編在此想說，沒有原子彈的中國都打敗了東洋島國，有了核武器的天朝還會懼怕倭寇嗎!

08運維成本

? ? ? ?運維成本對IRR的整體成本有一定影響，其實小編認為運維成本折算到單瓦來計算不是很合理，1MW和2MW電站的運維成本基本相同，可能后期設備損耗更換會有所差異，但是在質保期內主要成本就是人力成本和管理費用。單個企業在一個區域內有持有多個項目，完全可以通過項目分攤來降低運維成本，如果項目分散，可尋找專業的電站運維企業來外包此項業務，提供定期清洗設備，發電量保證的服務，未來幾年，運維會是一個爆發式的市場。

有關屋頂電站IRR的一系列敏感性分析跟大家進行簡單分享，但是全投資IRR只是產業的沉積，并不是資本的波動，如何撬動IRR，后面會引入新概念——資本金IRR，有機會希望給大家再分享搭配融資杠桿的項目流程。

以上只是針對特定條件的感性分析，不具備所有項目的代表性，希望通過此文給大家帶來更直觀的感性認識，并不是大數據的支持佐證。

以下是IRR在度娘下的自我介紹：

內部收益率(Internal Rate of Return (IRR))，就是資金流入現值總額與資金流出現值總額相等、凈現值等于零時的折現率。如果不使用電子計算機，內部收益率要用若干個折現率進行試算，直至找到凈現值等于零或接近于零的那個折現率。內部收益率，是一項投資渴望達到的報酬率，是能使投資項目凈現值等于零時的折現率。

不是財務金融類專業的朋友們，看到這種解釋也是滿臉疑惑，不過陶淵明老師一千多年前就教育我們：“好讀書，不求甚解”，實質性含義我們不深究，理解大概意思就可以。通俗理解，就是回本周期的直觀反應，IRR越大，成本回收周期越短。從電站投資收集角度評估，全投資IRR可最直接反應一個電站的盈利能力。許多企業的投資標準一般是全投資IRR9%，許多龍頭企業的收購標準是IRR10%。(諸多企業模型不同，輸出結果有少許差異，在此不做贅述)

? ? ? ?仍然沿用上一期的例子，根據上述所有項目要素，全投資IRR是10.3%。

下面逐個要素進行對照試驗：

01項目單價變更

? ? ? ?其他條件不變，變更造價成本，整個收益率變動如上，單瓦造價每增加或減少0.1元，整個項目IRR變更約0.3%，光伏系統的造價成本，近十年來從幾十元下降到4元，造價成本已成為影響項目收益的重要敏感因素，1元錢的路條和大幾毛錢的開發費用已經永遠載入史冊。

整個系統造價中，光伏組件占成本比重約50%，531至今整個組件市場價格已經趨于穩定，成本下降空間有限。其他主材如逆變器電纜等同理，可壓縮成本空間有限，真正的成本管控要素落在管理成本與并網成本，屬地化經營與自開發項目避免多余開發費用，建立良好的工程管理體系，避免施工過程中產生額外簽證單，合理規劃工期倒排并網計劃，與電網公司銜接順暢減少多余支出是后續降低成本的重要手段。與以往成本管控思路不同，電站“硬”成本固定，降低“軟”成本成為后續項目的新目標。

02年光照小時數

本條件改變只能靠“愚公移山”了，放棄低光照地區，通過選擇優質光照資源的地帶，來實現IRR最大化。

03PR(系統效率)

? ? ? ?其他條件不變，變更系統效率，PR值每變更1%，IRR基本調整0.2%，目前國內項目的系統效率，大致范圍介于75%-85%，整體差別較大，不同建設方所建造的電站差別較大，組件、逆變器、電纜、變壓器任何設備的性能都會造成PR值的改變，這里不做長篇大論，從項目開發與工程采購建設過程中造成PR值不同的原因與大家簡單探討。項目開發前期，需要關注部分對項目PR造成重大影響的關鍵點：

1：屋頂上方是否有遮擋，彩鋼瓦屋頂氣樓，混凝土屋頂的炮樓都要將遮擋部分空閑出來，長時間的遮擋會造成部分組件過熱，影響組件壽命并且嚴重影響該組串的發電量。

2:：屋頂上方污染物，周邊是否有較多污染源，屋頂上是否有腐蝕性氣體，污染物使組件產生熱斑效應，嚴重影響系統效率。

3：確認并網點距離，分布式電站以低壓并網居多，過長的并網距離直接導致PR的降低，前期開發時擇優而選。工程采購建設過程中：

1：細化工程管理規范：工程管理是一個重要的學科，分布式光伏就好像是一個百貨市場，買方買方魚龍混雜，整個流程管理多數企業不規范，投資企業制定好具體的權責制度，明確各個項目組人員責任與義務。

在此，建議投資企業選擇經驗豐富并且在項目地完成過項目的EPC企業承接工程，或聘用資深項目經理。

2：加強供應鏈管理：在有條件情況下，委派設備監造人員，對主材設備進行把關，避免采購尾貨、長期庫存等問題產品，做好供應商管理。

PR值75%和83%整體收益差別較大，但是可能就是企業管理的一個個細節決定的這個電站的級別。高發電量電站，無論是后續融資，項目轉讓，都是交易中的重要籌碼，直接決定了電站的價值。

04業主加權電價

與光照因素相同，不同地區，不同電壓等級，不同類型企業電價不同，目前商業用電的小項目已經成為高收益電站的領頭羊。諸如萬達，紅星美凱龍，宜家等企業都享受商業電價。

05電價折扣

? ? ? ?電價折扣對于收益率波動影響較大，高電價，高租金，已經成為了過去時，之前許多中間商以較低折扣或者極高租金簽署的項目路條，永遠停留在了合同上，屋頂分布式項目，真正能帶給企業的收益有限，去補貼回歸市場化以后，有利于整個屋頂租賃的市場平穩。如果投資方對自己電站的質量有信心，可以與業主洽談電費不打折，直接承諾給予屋頂租金。

06消納比例

? ? ? ?去補貼時代，余電上網按照本案江蘇為例，只能拿到0.391元/kWH的脫硫煤電價，因此消納比例比之前對項目收益更加敏感，過去項目是單屋頂，裝機容量最大化，去補貼后，是單屋頂，消納比例最優化。從找屋頂變為尋消納，補貼政策不明朗，全額上網項目已經成為雷區，誰也不敢碰，后面的項目很可能屋頂資源較豐富，但是項目體量越來越小。同樣面積，裝機容量縮小，也會使得市場對于成本偏高高效組件的需求量減小，降級組件與低效組件一時間可能成為網紅爆款。

07電費補貼

優質地區的地方補貼在逐漸出臺，而小編在此想說，沒有原子彈的中國都打敗了東洋島國，有了核武器的天朝還會懼怕倭寇嗎!

08運維成本

? ? ? ?運維成本對IRR的整體成本有一定影響，其實小編認為運維成本折算到單瓦來計算不是很合理，1MW和2MW電站的運維成本基本相同，可能后期設備損耗更換會有所差異，但是在質保期內主要成本就是人力成本和管理費用。單個企業在一個區域內有持有多個項目，完全可以通過項目分攤來降低運維成本，如果項目分散，可尋找專業的電站運維企業來外包此項業務，提供定期清洗設備，發電量保證的服務，未來幾年，運維會是一個爆發式的市場。

有關屋頂電站IRR的一系列敏感性分析跟大家進行簡單分享，但是全投資IRR只是產業的沉積，并不是資本的波動，如何撬動IRR，后面會引入新概念——資本金IRR，有機會希望給大家再分享搭配融資杠桿的項目流程。

以上只是針對特定條件的感性分析，不具備所有項目的代表性，希望通過此文給大家帶來更直觀的感性認識，并不是大數據的支持佐證。