本文作者 ｜ 蝸殼
近期A股的光伏板塊整體出現(xiàn)了小幅反彈，而這波小反彈背后的核心主要是由于產(chǎn)業(yè)鏈的上游硅料價(jià)格出現(xiàn)大幅下跌。根據(jù)2023年1月4日最新的多晶硅致密料均價(jià)來(lái)看，從11月中旬至今，多晶硅致密料的價(jià)格已經(jīng)從頂峰的302元／千克，下跌至目前的190元／千克，均價(jià)下跌已經(jīng)接近40％。
目前看，硅料價(jià)格下行趨勢(shì)已經(jīng)形成，大概率仍然會(huì)繼續(xù)回調(diào)。
整體來(lái)看除了2022年12月26日板塊出現(xiàn)報(bào)復(fù)性反彈，當(dāng)日光伏ETF大漲超過(guò)6％，多股漲停。按理說(shuō)在產(chǎn)業(yè)鏈上游原材料價(jià)格大幅下滑，在確定性較強(qiáng)盈利能力回歸預(yù)期下，將完全利好受困成本壓力已久的中下游，但是從延續(xù)性來(lái)看，本輪板塊的反彈強(qiáng)度和持續(xù)性并不理想，2023年新年第二個(gè)交易日，光伏板塊甚至出現(xiàn)集體回調(diào)，盤(pán)中多只龍頭跌幅超5％。
推測(cè)原因主要是因?yàn)槭艿焦枇蟽r(jià)格驟降影響，硅片價(jià)格也隨之下滑，市場(chǎng)大多數(shù)觀點(diǎn)認(rèn)為如此一來(lái)，電池片、組件等光伏輔材或多或少都會(huì)受到降價(jià)牽連，“覆巢之下，焉有完卵”，在硅料和硅片均出現(xiàn)大幅降價(jià)的背景下，光伏電池和組件也會(huì)降價(jià)，雖然行業(yè)達(dá)到了“降本增效”的果，卻是犧牲了產(chǎn)業(yè)鏈的盈利。
然而，實(shí)際上這是整體產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格回歸的良性發(fā)展過(guò)程，電池和組件憑借較強(qiáng)的技術(shù)壁壘，具有一定的市場(chǎng)定價(jià)權(quán)，不會(huì)把所有利潤(rùn)都讓給終端電站運(yùn)營(yíng)商，而是會(huì)留出一部分作為自身的超額收益。因此，即使在產(chǎn)業(yè)鏈“價(jià)格戰(zhàn)”下，電池和組件的盈利能力依然會(huì)有所改善，這就是市場(chǎng)預(yù)期硅料價(jià)格回歸后的“利潤(rùn)重新分配”，也正是短期光伏板塊必經(jīng)的過(guò)程。
挑戰(zhàn)寡頭，硅片板塊的新玩家
眾所周知，光伏板塊上游硅片環(huán)節(jié)，一直被兩家巨頭占據(jù)，分別是隆基綠能（601012．SH）和TCL中環(huán)（002129．SZ）形成寡頭競(jìng)爭(zhēng)局勢(shì)，前者是標(biāo)準(zhǔn)的M10陣營(yíng)“領(lǐng)頭羊”，主打182nm尺寸的硅片，后者則引領(lǐng)光伏新玩家在前瞻的210mm尺寸硅片構(gòu)建出自己的護(hù)城河。
不過(guò)，面對(duì)國(guó)內(nèi)光伏板塊分布式發(fā)展窗口期以及國(guó)產(chǎn)出海的重要紅利期，還是有很多新的硅片玩家選擇直面這兩座“大山”。
近兩年，不少硅片新玩家進(jìn)場(chǎng)，其中一級(jí)市場(chǎng)中的高景太陽(yáng)能，吸引了不少資金方的關(guān)注，公司一年融資41億，在2022年復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)和投資環(huán)境下脫穎而出。
高景太陽(yáng)能成立于2019年，聚焦高效大尺寸光伏硅片的研發(fā)制造，創(chuàng)立僅3年便取得不俗成績(jī)。2022年一季度，高景太陽(yáng)能硅片產(chǎn)量躍升至行業(yè)第5名。2022年4月，高景太陽(yáng)能宣布完成16億元A輪融資；僅過(guò)了5個(gè)月，公司再次宣布完成超25億元B輪融資，在這輪融資后，高景太陽(yáng)能的估值直接飆升至200億人民幣。
高估值背后還是有訂單和產(chǎn)能建設(shè)支撐的，2020年12月，高景太陽(yáng)能與珠海國(guó)資委簽約50GW光伏大硅片項(xiàng)目，總投資金額約170億元。39天后一期項(xiàng)目就順利舉行開(kāi)工儀式，140天生產(chǎn)出第一張大尺寸硅片，540天達(dá)成二期30GW滿(mǎn)產(chǎn)，擴(kuò)張效率之快，令人咂舌。
而且，公司還連續(xù)簽訂上游供貨的長(zhǎng)協(xié)訂單，分別與硅料頭部的大全能源（688303．SH）和通威股份（600438．SH）形成合作，累計(jì)金額超百億。有充足的原料供給后，高景太陽(yáng)能公告將以210mm、12英寸等大尺寸硅片及單晶硅棒作為新一代產(chǎn)品，短期還將投資220億元，在四川宜賓建設(shè)年產(chǎn)50GW直拉單晶硅棒和30GW單晶硅拉棒切片項(xiàng)目。預(yù)計(jì)若項(xiàng)目如期投產(chǎn)，高景太陽(yáng)能將超越晶科能源（688223．SH），有機(jī)會(huì)躋身行業(yè)“第一梯隊(duì)”，成為僅次于隆基綠能和中環(huán)TCL的硅片龍頭。
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